Morgan Stanley снизил прогноз EBITDA на 2023 г. для операторов Макао на 5 п.п.
06.10.2023 | Мнение | Просмотры: 510
Банковская группа Morgan Stanley сообщила о снижении в среднем на 5% прогноза прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) шести операторов казино Макао на 2023 год на фоне восстановления рынка.
Снижение прогноза EBITDA игорной индустрии Макао "отражает наши ожидания несколько более медленного, чем ожидалось, восстановления рынка", - пишут аналитики Правин Чоудхари, Гарет Люн, Стивен Грамблинг и Николас ДеВалерия.
"Наша оценка чистой прибыли в отрасли на 2023 год на 16% ниже из-за операционного рычага", поскольку расходы операторов казино Макао растут по мере увеличения объемов бизнеса, говорится в записке агентства, опубликованной в понедельник. Сейчас большую прибыль приносят казино с 20 грн.
Теперь Morgan Stanley ожидает, что EBITDA игорной индустрии Макао в этом году составит около 6,55 млрд. долларов США по сравнению с предыдущей оценкой в 6,90 млрд. долларов США.
Чистая выручка сектора, по мнению банка, составит около 24,05 млрд. долларов США, а чистая прибыль в целом по отрасли - 2,20 млрд. долларов США, что на 16% ниже предыдущего прогноза в 2,61 млрд. долларов США.
Банковская группа понизила оценку EBITDA Sands China Ltd на 2023 год на 4%, до 2,20 млрд. долларов США, поскольку снизила прогнозы по доле массового рынка для казино, "поскольку мощности добавляются другими компаниями и существует потенциальное влияние замедления восстановления массы шлифовки".
Morgan Stanley указал, что его пересмотренный прогноз EBITDA на 2023 год для Galaxy Entertainment Group Ltd составляет 11,18 млрд. гонконгских долларов (1,43 млрд. долл. США), что на 12% ниже предыдущего прогноза. Это связано с "более низким фактическим показателем EBITDA за второй квартал 2023 года" и "более низким показателем EBITDA" флагманского объекта группы - Galaxy Macau.
По мнению агентства, EBITDA Wynn Macau Ltd в 2023 г. составит около 6,33 млрд. гонконгских долларов, что на 7% ниже предыдущей оценки, поскольку "предполагается, что доля рынка в 2023 г. будет ниже".
Пересмотренный показатель EBITDA компании SJM Holdings Ltd на 2023 г., по прогнозам Morgan Stanley, составит 1,89 млрд. гонконгских долларов, что на 24% ниже предыдущей оценки. Это было связано с "замедлением темпов роста" нового объекта группы - казино Grand Lisboa Palace в Котае.
Вместе с тем банковская группа повысила оценку EBITDA на 2023 год для двух операторов казино в городе.
Теперь, по оценкам банка, EBITDA MGM China Holdings Ltd в 2023 г. составит около 6,01 млрд. гонконгских долларов, что на 1% выше предыдущего прогноза.
Morgan Stanley также повысил оценку EBITDA компании Melco Resorts & Entertainment Ltd. на 2023 г. на 8%, до 1,07 млрд. долл. США, "в связи со снижением оценок операционных расходов".
Кроме того, Morgan Stanley снизил свои оценки EBITDA и чистой прибыли игорной индустрии Макао на 2024 год на 2% соответственно "из-за снижения оценки доходов от игровых автоматов..., в то время как общий валовой игровой доход остался неизменным, поскольку оценки VIP-доходов были выше".
"Доход от игровых автоматов имеет более высокую маржу, чем доход от VIP", - говорится в сообщении.
В настоящее время компания оценивает EBITDA игорной индустрии Макао на 2024 год в 9,48 млрд. долларов США, а совокупную чистую прибыль - почти в 5,21 млрд. долларов США.
В записке, опубликованной в понедельник, инвестиционный банк предположил, что доходы от массового рынка в Макао уже "вернулись к уровням, существовавшим до Ковида".
"Мы считаем, что дальнейшие результаты будут зависеть от того, достигнет ли массовая выручка 120% от уровня 2019 года; увеличится ли доля массового рынка, частично за счет увеличения предложения; будет ли соблюдаться дисциплина расходов и финансовый рычаг", - заявили аналитики.
В учреждении отметили, что необходимость увеличения массового дохода по сравнению с уровнем 2019 года обусловлена несколькими причинами, в том числе тем, что "налоги выросли на 1% (с 39% до 40%) на игорный бизнес и на 0,5% на аренду игровых помещений".
Кроме того, "доходы от VIP-услуг снизились более чем на 75% по сравнению с 2019 годом", а доходы от игровых автоматов - самого высокодоходного игрового продукта - "в третьем квартале 2023 года составили лишь 80% от уровня 2019 года".